Накнаде за приватне дионице

Сектор приватног капитала привукао је велику пажњу за своје бројне нивое накнада, посебно у свјетлу субпарних приноса које је остварио посљедњих година. Ово изазива растући отпор инвеститора.

Студија коју су спровели универзитетски академици са Иалеа и Маастрицхта за Финанциал Тимес сматра да су током 10 година од 2001. године, пензиони фондови САД-а зарађивали 4,5% годишње, након накнада, из својих приватних инвестиција. Неповољно је у односу на С&П 400, који је произвео просјечан годишњи принос од 6,7% у истом периоду, са дивидендама реинвестираним. Студија такође показује да, када се узму у обзир све накнаде, око 70% бруто приноса на фондове приватног капитала задржавају сами фондови.

Знатно јача оптужница долази од Симона Лака, професионалног новчаног менаџера и аутора Тхе Хедге Фунд Мираге. У овој књизи, он процењује да су од 1998. до 2010. године хеџ фондови колективно враћали само 9 милијарди долара инвеститорима, док су својим менаџерима и другим инсајдерима обогатили невероватних 440 милијарди долара.

Док хедге фондови и фондови приватног капитала нису синоними, постоји довољно сличности међу овим секторима универзума за управљање новцем да се сугерише да таква искривљена дистрибуција може бити донекле индикативна и за друге. Међу најчешћим плаћањима приватног капитала су:

Накнаде за управљање

Накнаде за управљање теоретски покривају оперативне трошкове приватног инвестиционог предузећа, иако растући број истраживања показује да ове накнаде обично далеко премашују трошкове. Накнаде за управљање обично износе од 1,5% до 2,0% средстава.

Међутим, у раним годинама постојања приватног инвестиционог фонда, накнада за управљање може представљати много већи проценат стварног уложеног новца. То је зато што се нормално процјењује и на сав новац који су инвеститори преузели у фонд, али који фонд тек треба да инвестира.

Феес Перформанце

Накнаде за обављање послова обично износе око 20% од било којег добитка од улагања које је забиљежио фонд приватног капитала. Ако фонд има губитак у одређеној години, накнаде за перформансе су нуле. Штавише, најбоље праксе у индустрији диктирају да, прије него што се могу остварити накнаде за перформансе, кумулативне губитке у прошлости требало би да се надокнаде против добитака у наредним годинама.

Деал Феес

Накнаде за плаћање се наплаћују од стране приватних инвестиционих компанија компанијама у њиховим портфељима. Они би требало да покривају разне административне услуге које им пружа прва.

Накнаде за трансакције

Накнаде за трансакције наплаћују се фирмама које купују. У годинама 2009 и 2010, ове накнаде су биле око 1,24% од величине посла, за откуп од 500 до 1 милијарде долара, са 0,99% у 2005 до 2008.

Накнаде за праћење

Накнаде за мониторинг плаћају компаније из портфеља својим власницима приватних инвестиционих фирми како би покриле разне консултантске и савјетодавне услуге.

Примери двоструког пуњења

Ове различите приватне капиталне таксе су под све већим критикама не само због тога што су претеране, већ зато што представљају двоструко наплату за исте активности и услуге, које се истовремено процењују за инвеститоре и компаније из портфеља.

Када компаније из портфеља излазе у јавност, оне често морају да плаћају прекомерне износе такси да би раскинули своје саветодавне уговоре са приватним капиталним фирмама, иако је главни извор профита за фирме са приватним капиталом и откупом требало да осигура управо од преузимања портфолија.

Неке приватне инвестиционе компаније процјењују накнаду за компаније у портфељу за рефинансирање свог дуга. То погађа многе посматраче као претјеране, из два разлога. Прво, приватне инвестиционе компаније обично су одговорне за нагомилавање великих износа дуга на првом месту, када преузимају компаније приватно у откупу (ЛБО). Друго, рефинансирање по нижим каматним стопама повећава профит компаније у портфолију, а тиме и потенцијалне добитке приватног капитала.

Инвестор Респонсес

Све већи број инвеститора инсистира да се ове разне друге накнаде користе како би се надокнадила накнада за управљање, умјесто да служе као допуна њој која ствара чисту добит за приватну инвестициону фирму, или подржава прекомјерну накнаду за своје особље. Као одговор на то, отприлике 83% трансакционих накнада повезаних са прикупљеним средствима у 2011. враћа се инвеститорима, насупрот 70% за средства прикупљена у 2009. Међутим, то може бити надокнађено укупним повећањем ових и других накнада.

Пензијски фондови

Менаџери новца у разним пензионим фондовима могу имати перверзни подстицај да преферирају прерасподјелу тих различитих накнада на њихову потпуну елиминацију. То је зато што се повремене накнаде често обрачунавају као повећање приноса на инвестиције. То ће, заузврат, повећати новчане менаџере сопственом компензацијом, посебно ако им се додијеле бонусе везане за поврате улагања.

С друге стране, ако накнаде нису биле наплаћене, произвољне процјене додијељене компанијама портфеља (произвољне јер немају дионице којима се тргује и цијене на јавним тржиштима вриједносних папира) вјеројатно се не би сматрале да су порасле за одговарајући износ.

Извори:"Инвеститори фондова за откуп позивају на промену у" застарелој "структури накнада," Финанциал Тимес, 7. новембар 2011. "Привате екуити: Фее хигх тако глупи", Економиста, 12. новембар 2011. "Приватне инвестиционе накнаде доводе се у питање" и "Провизија за управљање фондом под контролом," Финанциал Тимес, 24. јануар 2012. "Награде за неуспјех: Клијенти хеџ фонда плаћају много за мало, према овом разарајућем излагању," Финанциал Тимес, 18. фебруар 2012.