Финансије и инвестиције: достизање приноса

Постизање приноса је уобичајена фраза у финансијама и инвестирању. Строго говорећи, у најужем смислу, та фраза карактерише ситуацију у којој инвеститор тражи веће приносе на своја улагања.

Конкретније и чешће, фраза се примјењује на ситуације у којима инвеститор лови веће приносе без дужног поштовања додатног ризика који он или она обично изазива као резултат. Заиста, инвеститори који агресивно посежу за приносом често теже да покажу супротно од нормалне аверзије према ризику, уместо да постану ризични у својим изборима, било свесно или не.

Постизање приноса и кредитних криза

Финансијска криза од 2007. до 2008. године је најновији пример колапса тржишта који је делимично проузрокован широким ширењем приноса. Инвеститори који очајнички желе више приносе повећавају вриједност вриједносних папира са хипотеком на ниво који није компатибилан с њиховим основним ризиком отплате. Када су хипотеке које стоје иза ових инструмената доспјеле у кашњење или неиспуњење обавеза, њихове вриједности су пале. Услиједила је општа криза повјерења инвеститора, која је узроковала оштре падове вриједности других вриједносних папира и неуспјех или готово неуспјех многих водећих банкарских и вриједносних компанија.

Постизање приноса и финансијске преваре

Инвеститори који агресивно посегну за приносом су међу онима који су највише подложни да постану жртве финансијских превара и шема. Заиста, многи од великих случајева у финансијској историји преваре и преваре укључују починиоце, најпознатији су Цхарлес Понзи и Бернард Мадофф, који су посебно циљали људе који су очајнички тражили додатни принос на свој новац, незадовољни конвенционалним могућностима улагања.

Институционални инвеститори који стижу за принос

У окружењу са ниским каматним стопама као што је оно које је постојало након финансијске и кредитне кризе од 2007. до 2008. године, многи институционални инвеститори, као што су осигуравајућа друштва и пензијски фондови са дефинисаним примањима, били су под притиском да постигну принос. Ови ниски приноси су, у великој мери, последица акција Федералних резерви и других централних банака широм света да би стимулисале своје економије након финансијске кризе од 2007. до 2008. године. Осигуравајућа друштва и пензиони фондови у овом савезу осјећају потребу да преузму већи ризик да би остварили приносе потребне за испуњење својих обавеза.

Резултат је генерализован пораст ризика у финансијском систему.

Утицаји на цијену обвезница

Осигуравајућа друштва и пензиони фондови су главни купци корпоративног и спољног дуга и стога су значајни извори финансирања ових субјеката. Одлуке о куповини ових институционалних инвеститора стога имају велике импликације на понуду и цену кредита. Ефекти њиховог постизања приноса виде се у одређивању цијена нових издања дуга и одређивању цијена истих инструмената на секундарном тржишту. Укратко, када ти велики институционални инвеститори активно допиру до приноса, они подижу цене ризичнијих хартија од вредности и на тај начин заправо смањују каматну стопу коју ризичнији зајмопримци морају да плате.

Унекпецтед Бехавиор

Академски истраживачи су открили да је достизање приноса најагресивније и очигледније током економских експанзија када су приноси обвезница нормално у порасту. Штавише, иронично, овакво понашање је очигледније у осигуравајућим друштвима која се суочавају са више обавезујућим регулаторним капиталним захтјевима. Још један контра-интуитиван налаз истраживача је да прописи осмишљени за смањење ризичног инвестиционог понашања од стране осигуравајућих компанија заправо подстичу постизање приноса. Кључ за овај налаз је запажање да су чак и наводно најсофистицираније шеме за мјерење ризика веома несавршене, ако не и фундаментално мањкаве.

Додатна литература

Видјети "Постизање приноса на тржишту обвезница" од стране професора Бо Бецкера и Вицториа Ивасхина са Харвард Бусинесс Сцхоол, ХБС Радни лист број 12-103, објављен маја 2012. и објављен 15. јуна 2012. године.